EANS-Research: Montega AG / Heliocentris AG: Die Basis für weiteres spürbares Wachstum ist gelegt

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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen

Hamburg (euro adhoc) - Wir haben uns mit dem Management von Heliocentris getroffen und konnten in diesem Zusammenhang insbesondere die folgenden Erkenntnisse gewinnen:

- Vorläufige Umsatzzahlen: Heliocentris hat nach eigenen Angaben seinen Umsatz in 2012 auf 7,5 Mio. Euro (2011: 3,3 Mio. Euro) mehr als verdoppelt. Damit konnte zwar die ursprünglich angestrebte Verdreifachung nicht ganz realisiert werden. Dies lag aber nicht an einer fehlenden Marktnachfrage, sondern an einer sich verzögernden Auftragsvergabe bei mehreren Großprojekten. Dies ist nicht ungewöhnlich für das zugrundeliegende Projektgeschäft und stellt aktuell für das Unternehmen gerade im Hinblick auf die aufzubauende Kommunikation mit dem Kapitalmarkt (Stichwort: Guidance) eine große Herausforderung dar. Wir gehen allerdings davon aus, dass sich dies in den kommenden Jahren mit dem geplanten Einstieg in das OEM-Geschäft, das deutlich weniger zyklisch und damit stabiler ist, ändern wird.

- Transformation des Unternehmens schreitet voran: Dies zeigt sich insbesondere in der deutlichen Umsatzausweitung des Telekommunikationsgeschäfts im vergangenen Jahr. So stieg der Umsatz dort auf Basis der vorläufigen Zahlen auf 4,9 Mio. Euro (2011: 0,8 Mio. Euro). Dazu beigetragen hat insbesondere ein erfolgreicher Roll-out des Produkts bei Kunden im Mittleren Osten und Afrika. Dagegen ging im traditionellen Laborgeschäft der Umsatz um ein Drittel zurück, was nicht zuletzt der strategischen Neuausrichtung des Unternehmens hin zu einem integrierten Technologieanbieter für Energieeffizienz- und Monitoringlösungen für die Telekommunikationsindustrie geschuldet ist.

- Massive Umsatzausweitung in 2013 erwartet: Im laufenden Jahr erscheint uns eine Umsatzverdreifachung für möglich. Basis dieser aggressiven Wachstumsannahme sind (1) eine Ausweitung des Service-Geschäfts (auf 2,8 Mio. Euro von bis dato lediglich 0,8 Mio. Euro), (2) eine erfolgreiche Revitalisierung des Labor-Geschäfts (auf 4,0 Mio. Euro von bisher 2,6 Mio. Euro) sowie (3) eine massive Expansion des Industrie-Geschäfts (auf 19,4 Mio. Euro von zuvor 4,9 Mio. Euro). U.E. steht das Unternehmen in den kommenden Wochen vor dem Gewinn mehrerer Großaufträge im Mittleren Osten und in Afrika. Dies sollte die Visibilität unserer Wachstumsannahmen erhöhen.

Fazit: Die strategische Neuausrichtung des Unternehmens gewinnt weiter an Kontur. Gleichzeitig dürfte in 2013 die Dynamik des Geschäftsverlaufs weiter steigen. So wird Heliocentris u.E. dank seiner exzellenten Wettbewerbsqualität und seines hoch innovativen Produktportfolios sein Geschäft in den kommenden Jahren überproportional skalieren können. Die Verlustsituation und der Cash Burn sollten spätestens im kommenden Jahr überwunden werden, was die Aktie für einen größeren Kreis institutionelle Anleger interessant machen sollte. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 10,00 Euro.

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