EANS-News: Montega AG / KTG Agrar AG: Öl für das Getriebe

Hamburg (euro adhoc) -

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Utl.: Update (ISIN: DE000A0DN1J4 / WKN: A0DN1J)

Wie die Hamburger KTG Agrar AG gestern bekannt gab, wurde
ein neuer Betrieb in Brandenburg mit einer Gesamtfläche von rund 1.000 Hektar (400 Hektar Eigentumsfläche) erworben. Damit verfügt das Unternehmen bereits über 35.000 Hektar Land in Deutschland und Litauen. Der schnelle Ausbau der Ackerflächen war einer der Hauptgründe für die Platzierung der zweiten Anleihe. Unserer Schätzungen sehen bereits ein 10%iges Flächenwachstum pro Jahr vor.

Vertiefung der Wertschöpfungskette

Ein weiterer Zukauf wurde letzten Freitag mit der Übernahme der Anklamer Ölmühle vermeldet. Die Mühle musste Insolvenz anmelden, weil sehr volatile Rapspreise zu hohen Belastungen auf der Beschaffungsseite geführt haben. Auf der Absatzseite litt das Unternehmen aufgrund der Fokussierung auf Öl für die Biodieselherstellung erheblich unter der Konsolidierung der Branche. KTG Agrar dürfte auf der Beschaffungsseite vor allem von guten Kontakten in den Agrarsektor profitieren und durch langfristige Verträge eine stabile Einkaufspolitik betreiben. Zudem kann ein Teil des Rapsbedarfes durch die eigene Ernte abgedeckt werden. Auf der Absatzseite soll zunächst konventionelles und biologisches Speiseöl hergestellt werden. Mit der Ölmühle sichert sich KTG Agrar einen festen Abnehmer für den selbstgezogenen Raps und vertieft darüber hinaus die Wertschöpfungskette.

Deutlicher Umsatzbeitrag erwartet

Wir rechnen mit einem Kaufpreis zwischen 1 Mio. und 2 Mio. Euro (Asset Deal). Neben dem Einbau eines Biofilters (Kosten ca. 200.000 Euro) sollte es keinen wesentlichen Investitionsbedarf geben. Die Mühle kann pro Jahr bis zu 100.000 t Raps zu ca. 35.000 t Öl verarbeiten. Der als Nebenprodukt anfallende Rapskuchen wird als hochwertiges Futtermittel vertrieben. Laut UFOP (Union zur Förderung von Öl- und Proteinpflanzen e.V.) liegt der aktuelle Rapsölpreis (kaltgepresst, ab Ölmühle) bei ca. 1100 Euro/t, für Rapskuchen zwischen 200-260 Euro/t. Für biologisches Speiseöl dürfte der Preis höher liegen. Nach den erforderlichen Umrüstungen dürfte die Mühle ab September einsatzbereit sein, wodurch in diesem Jahr ein zusätzlicher Umsatzbeitrag von ca. 9 Mio. Euro erzielt werden sollte. Der EBIT-Beitrag dürfte hingegen mit ca. 200.000 Euro gering ausfallen. Für die folgenden Jahre rechnen wir für diesen Bereich mit einer EBIT Marge zwischen 5%-7%. Wir passen die Umsatz- und Ergebnisschätzungen dementsprechend an.

Kursziel erhöht

Mit der Ausweitung der Agrarflächen und einer konsequenten Vertiefung der Wertschöpfungskette sollte es KTG Agrar in den nächsten Jahren gelingen, beim Umsatz- und Ergebnis deutlich zu wachsen. Wir bestätigen unserer Kaufempfehlung und erhöhen das Kursziel leicht auf 21,50 Euro.

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Ende der Mitteilung euro adhoc

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