EANS-News: Montega AG / ad pepper: Restrukturierung erfolgreich - Erhebliches Kurspotenzial (mit Dokument)

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Utl.: Unternehmensstudie

Hamburg (euro adhoc) - ad pepper media (ISIN: NL0000238145 /WKN: 940883) ist
einer der führenden, unabhängigen Online-Werbevermarkter mit internationaler
Ausrichtung. Die Produkte iLead (Interessentengewinnung), iSense (Semantisches
Advertising) und SiteScreen Network (Brand Protection) sind einzigartig in ihren
Marktsegmenten.
Webgains ist das am schnellsten wachsende Affiliate-Netzwerk in Europa.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr hat das Unternehmen einen harten
Restrukturierungsprozess durchlaufen (Goodwill abgeschrieben, Niederlassungen
geschlossen, Kosten reduziert) und als Folge in H1/2010 die Rückkehr in die
Gewinnzone vollzogen (EBIT H1/2010: 322 Tsd. Euro). Die positive
Geschäftsentwicklung dürfte sich im zweiten Halbjahr fortsetzen. Für das
Gesamtjahr gehen wir von einem Anstieg des Umsatzes auf 50,9 Mio. Euro (+8,5%)
aus, das EBIT dürfte bei 1,0 Mio. Euro liegen.
Die Aussichten für die nächsten Jahre sind hervorragend. ad pepper wird u.E.
stärker als der Markt wachsen. Dieses ist eine Folge der hohen
Wettbewerbsqualität, bedingt durch:

- Die Wahrnehmung als leistungsstarker Partner mit internationaler Ausrichtung
(wichtig für globale Marken/Unternehmen).
- Die Fokussierung auf den Wachstumsmarkt der performance-basierten
Online-Werbung in Verbindung mit einem hohen Wirkungsgrad (technologischer
Vorsprung von ad pepper).
- Die einzigartige Marktstellung im Bereich "Brand Protection" - die Bedeutung
dieses Themas nimmt deutlich zu (speziell in den USA).

Ergebnisseitig wird die zukünftige Entwicklung vor allem durch einen
unterproportionalen Anstieg der sonstigen betrieblichen
Aufwendungen/Verwaltungskosten sowie der Vertriebskosten determiniert. Dieses
sollte es ad pepper ermöglichen, die EBIT-Marge bis 2012e auf über 5% zu
steigern.

Bewertung:
Der derzeitige Aktienkurs spiegelt die hohe Qualität des Unternehmens, das
attraktive Marktumfeld und die sich hieraus ableitenden zukünftigen
Wachstumsaussichten in keiner Weise wider. Berücksichtigt man die hohe
Nettoliquidität beträgt das bereinigte KGV für 2011e derzeit lediglich 8, was
eine deutliche Unterwertung der Aktie signalisiert. Das DCF-Modell auf Basis von
konservativen Annahmen ergibt einen fairen Wert von 2,65 Euro. Damit bietet die
Aktie auf Basis des aktuellen Kursniveaus ein Upside-Potenzial von rund 58%. Die
Aktie wird daher zum Kauf empfohlen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Rückfragehinweis:
Montega AG
Trostbrücke 1
20457 Hamburg
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
E-Mail: info@montega.de
Web: www.montega.de
Ende der Mitteilung euro adhoc
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Anhänge zur Meldung:
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Emittent: Montega AG
          Trostbrücke 1
          D-20457 Hamburg
Telefon:  +49 (0)40 41111 3765
FAX:      +49 (0)40 41111 3788
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