OeNB - OeNB veröffentlicht den zweiten Band "Produkthandbuch Teil B - Aktien" einer dreiteiligen Serie von Publikationen zum Thema Strukturierte Kapitalmarktprodukte

Wien (OTS) - Nachdem vor einigen Monaten das
Produkthandbuch Teil A - Zinsen veröffentlicht wurde, legt die Oesterreichische Nationalbank mit der Publikation
Produkthandbuch Teil B - Aktien eine weitere umfangreiche und detaillierte Auseinandersetzung mit modernen
Finanzinnovationen im Bereich von strukturierten Kapitalmarktprodukten vor. Der zweite Band der Serie behandelt strukturierte Emissionen, deren Auszahlungscharakteristika von
der Veränderung von Aktienkursen abhängen.

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Motiviert wurde die Veröffentlichung der Produkthandbücher durch die ständig wachsende Anzahl und Komplexität zusammengesetzter Kapitalmarktprodukte.

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Eine interne Untersuchung der Oesterreichischen
Nationalbank auf Basis von Daten der WertPapierSammelBank
(WSB) der Österreichischen Kontrollbank zeigt, dass sich die
Anzahl strukturierter Emissionen in Österreich vom Jahr 1995
bis ins Jahr 2002 von 180 auf rund 650 Emissionen mehr als verdreifacht hat. Im selben Zeitraum verdoppelte sich das Emissionsvolumen von 2,5 Milliarden Euro im Jahr 1995 auf
5 Milliarden Euro im Jahr 2002(bei den angegebenen Zahlen
handelt es sich um Schätzungen). Dabei wurden die Strukturen
der Emissionen im Laufe der Jahre immer komplexer und dadurch
die Ertragschancen und Risiken für Emittenten wie Anleger
immer schwieriger zu durchschauen.

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Die zwei bedeutendsten Risiken, die durch den Einsatz von strukturierten Emissionen für Emittenten und Anleger schlagend werden können, sind das Marktrisiko und das Liquiditätsrisiko.

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Unter Marktrisiko versteht man die Möglichkeit der
negativen Marktwertveränderung eines Wertpapiers auf Grund der Veränderung eines relevanten Zinssatzes, Aktienkurses, Fremdwährungskurses oder Rohstoffpreises. Um das Marktrisiko
einer strukturierten Anleihe einschätzen zu können, muss man
sich eine Meinung über die Entwicklung der relevanten Einflussgrößen auf ihren Marktwert bilden. Durch eingebettete Optionen, wie z.B. Kündigungsrechte, entsteht bei einer
Mehrzahl der gehandelten Produkte ein starker Hebeleffekt für
den Marktpreis, der die Beurteilung der Größenordnung der zukünftigen Marktentwicklung zu einer sehr unsicheren
Angelegenheit werden lässt. Daher ist die Preisvolatilität -
und damit auch das Risiko eines Verlustes auf Grund adverser Bewegungen des relevanten Marktfaktors - der meisten zusammengesetzten Produkte sehr hoch. Ein weiteres Risiko das
gerade im Zusammenhang mit strukturierten Anleihen eine
wichtige Rolle spielt ist das Liquiditätsrisiko. Darunter
versteht man die Gefahr von finanziellen Verlusten auf Grund mangelnder Marktliquidität, die den Verkauf eines Wertpapiers
nur zu ungünstigen Konditionen zulässt oder gänzlich unmöglich macht. Wegen der komplexen Natur vieler strukturierter
Produkte sind nur wenige Akteure am Markt in der Lage und/oder bereit aktiv Handel mit ihnen zu betreiben. Dies erschwert die Etablierung gut funktionierender Sekundärmärkte für
strukturierte Anleihen und erhöht damit natürlich das Liquiditätsrisiko.

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Wesentlich ist, dass sich Emittenten wie Anleger der Risiken die mit dem Einsatz strukturierter Produkte entstehen bewusst sind.

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Um dieses Bewusstsein der Marktteilnehmer zu fördern, hat
sich die Oesterreichische Nationalbank zur Veröffentlichung
der Produkthandbücher entschlossen. In jedem der drei Bände
werden rund zwanzig strukturierte Produkte nach dem stets
gleichen Muster analysiert. Einer verbalen Beschreibung der wesentlichen Eigenschaften anhand eines Beispiels folgt die
exakte Zerlegung der jeweiligen Struktur in kleinere
"Bausteine" wie z.B. Nullkuponanleihen und Optionen. Diese
Zerlegung dient dem besseren Verständnis der möglichen Wertentwicklung und damit des Risikos eines Produktes. In
einem eigenen Abschnitt wird schließlich noch die Bewertung
der Produkte im Sinne eines "Fair Values" dargelegt. Am Ende
jedes Bandes befindet sich ein umfangreiches Glossar, in dem
vor allem die Vielzahl an Arten von Optionen beschrieben wird.

Die Produkthandbuch ist im Internet unter http://basel2.oenb.co.at/ und unter http://www.oenb.at abrufbar.

Rückfragen & Kontakt:

Oesterreichische Nationalbank
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Öffentlichkeitsarbeit
Tel.Nr.: (++43-1) 404 20 DW 6666
http://www.oenb.at

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